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展 望

我们预计，2023年下半年清洁能源发电行业将保持高速发展，企业仍有较大规模资本支出，受益于良好的盈利能力，杠杆率较稳，加之较强的再融资能力和外部支持，清洁能源发电企业的信用质量整体上将保持稳定。然而随着补贴退坡，行业市场化程度提升，企业竞争压力有所上升。

我们认为，在政策推动下，2023年下半年清洁能源发电企业投资将保持活跃，资本开支仍将保持较高规模，这将继续推升行业债务规模。我们认为，中国在保障能源安全的前提下仍将坚守“双碳”目标，继续推进清洁能源发电项目建设，带动装机容量和发电量持续增长。根据《“十四五”现代能源体系规划》，到2025年，非化石能源发电量比重将达到39%左右。我们预计2023年末该指标为30%左右，清洁能源发电仍存在较大的发展空间。

我们认为，2023年下半年清洁能源发电企业的盈利水平仍将维持较好水平，信用质量维持稳定。尽管清洁能源发电已迈入平价上网时代，但随着电站建设成本的下降，以及市场化交易的深入和限电率的下降推升利用小时数，绝大部分清洁能源发电企业仍将维持较为可观的盈利水平，从而保持杠杆率的基本稳定。此外，行业内企业以央企和地方国企为主，再融资能力强劲，且能获得有力的外部支持，信用质量保持稳定。

我们也观察到，2021年以来电力市场化改革速度加快，以市场化交易的电量占总用电量的比例不断提升，2022年末达到61%，未来可能进一步上升，清洁能源发电企业面临的竞争压力也将有所上升。

关 注

高额资本开支推升企业财务杠杆。

新能源补贴的发放情况。

行业竞争在逐步加剧。